股票杠杆交易原理
中国民营企业发展至今，创始人一代普遍60岁往上，"交棒"成了最引人关注的问题。
据不完全统计，过去三年里，仅A股和港股消费类上市公司就有数十起"交棒"事件。接班人的教育背景、工作履历各不相同，交棒后的结果更是天差地别。有的平稳交接，有的临危受命，有人在挣扎中转型，也有人，准备最充分却最早出局。
本文选取了零售和快消品行业的十个二代接班案例。看看他们经历了什么，又交出了怎样的答卷。
作者：零售荆言
来源：零售圈（ID：retailsphere）
文章已获授权
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娃哈哈宗馥莉：准备最充分，却最早出局
宗馥莉的接班故事，是这十个案例里最特殊的一个。
不是因为她没准备好。恰恰相反，在所有二代中，她基本上是准备时间最长的。从2004年回国进入娃哈哈，到2024年2月宗庆后先生离世后正式接任董事长，整整二十年。她亲手孵化过KellyOne品牌，独当一面运营宏胜饮料集团，她的话语权靠的是自己躬身入局。
可却成了最早出局的那一个。
2024年2月接班，到2025年9月递交辞职申请，满打满算不到二十个月。同年11月，工商变更完成，许思敏接任董事长。其实，她接手的这一年并不差。娃哈哈未上市，无公开年报披露，但在2025年全国销售工作总结表彰大会上，集团官方宣布全年实现5亿元收入增长，以此推算营收约705亿元。行业内都知道，把一家700亿体量的企业稳住，不是件容易的事。
问题不在业绩，在权力。
娃哈哈是全员持股，股权高度分散，宗庆后生前并未将控制权单一传承给宗馥莉。这意味着她是董事长，同时公司内部沉淀了大量创业老臣，管理体系和经营思维已经固化多年，遇事处处受掣肘。
宗馥莉上任后，品牌年轻化、渠道革新、营销模式转向，每一项都在推。二十年的行业经验让她知道娃哈哈该往哪走，方向都没错。但这些变革碰到的最大阻力，恰恰来自企业内部。当推动变革的人没有足够的权力去压住阻力，变革本身就成了消耗战。
这是民企二代接班最容易被忽视的一课。接班不只是能力测试，更是权力测试。方向再对，权力不够，变革推不动。变革没推成，人先出局了。
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欢乐家李子豪：接棒一年，利润却跌了七成
如果说宗馥莉的问题是权力不够，那欢乐家李子豪面对的，则是时机太差加上能力还没经过检验。
2025年3月，李子豪从父亲李兴手中接过总裁位置。父亲只担任董事长，扶上马、送一程的功夫下得很足。当时欢乐家基本稳定，2023年公司营收19.23亿元、归母净利润2.78亿元，都是上市以来的最好成绩。
谁都没想到，交棒后的第一年，成绩单是这样的。
2025年年报出来，营收15亿元，同比下滑19.11%。归母净利润4417万元，同比锐减70.03%。主力产品椰子汁饮料收入下滑21.51%，其他饮料更是跌了35.65%。
不能说全是李子豪的错。椰汁赛道这两年确实在恶化，竞争的烈度跟几年前完全不一样。但问题在于，交棒这一年的时间窗口里，欢乐家在产品和渠道上看不到有效的反击动作。传统的经销商体系在萎缩，新的增长点还没跑出来。
更让市场寒心的是，交棒刚满一年，实控人李兴就开始密集减持。2025年7月套现1.78亿，12月又拉着妻子和控股平台一起转让，再套1.82亿。父亲在撤，儿子在扛，二级市场的信心直接见底。
2026年一季报，营收4.32亿元，同比再降3.75%。归母净利润3716万元，同比增了8.49%，但增长靠的是原材料价格回落拉高毛利率，加上销售费用率下降，营收端的下滑并没有止住。
李子豪的处境说明了一件事，交棒前的好成绩不一定是好信号。有时候它就是交棒后的天花板。
02
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好想你石训：表面扭亏，主业还在失血
好想你石训的2025年答卷，是所有案例里看起来最美、拆开来最险的那一份。
2024年12月，36岁的石训从父亲石聚彬手里接过总经理一职。他面对的是一家靠红枣上市、也一直困在红枣里的企业。
2025年年报出炉，归母净利润8.66亿元，扭亏为盈。光看这个数字，像是打了一场漂亮的翻身仗。
细细分解就完全不是那么回事。这8.66亿的利润，不是卖红枣卖出来的。其中最大一笔是投资收益，好想你早年参股了鸣鸣很忙，鸣鸣很忙上市后股份升值带来了12.88亿利润。把这笔和其它一次性收入都扣掉，真正卖红枣的主业，反而亏了6679万。
全年四个季度里，两个季度扣非亏损。这意味着石训接手的第一年，主业不仅没有好转，反而在继续失血。营收13.28亿元，同比大跌19.03%，红枣这个核心品类依然看不到起色。
石训的思路本身没问题。对内，把红枣重新定位为"健康零食基底"，开发枣咖、枣奶、枣脆片等衍生品。对外，对接赵一鸣、零食很忙等量贩渠道。各条线都在动，但没一条线年内跑出了效果。
他还孵化了"百品好·本味"鲜制零食实体店，截至2026年5月只有两家门店，都在河南，方向看得到，规模远谈不上。
这也恰好是单品类依赖型企业二代接班的一个典型困境。父辈靠一个大单品起家，二代上来要做品类延伸，但想做成，不是一年半载的事。
好在透出了一抹亮光。2026年第一季度，营收5.05亿元，同比增长22.43%。更关键的是，扣掉一次性收益后，主业赚了3420万元，终于不再亏了。这是石训接手一年多来，主业第一次出现正向信号，至于11.11亿的净利润，说到底还是鸣鸣很忙上市带来的，跟主业没关系。
如果后面几个季度还能持续赚钱，才能说明主业的拐点真的来了。
03
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利群集团徐瑞泽：17年基层历练，挡不住行业的变局
所有二代中，徐瑞泽的接班履历最扎实。
2008年进入利群，从采购中心业务员做起，在零售一线滚了17年。供应链、门店运营、会员管理，每一个核心环节她都干过。2025年5月，正式接替父亲徐恭藻出任董事长时，外界普遍认为这是一次零风险交接。
结果2025年年报出乎所有人的意料。营收67.70亿元，同比减少9.03%，归母净利润为负3.22亿元，由盈转亏，降幅超过1200%。而利群在2013年至2019年间，年营收曾持续在百亿元以上，2019年达到124.41亿。如今不仅规模腰斩，利润也从微利滑到了亏损。
问题不在徐瑞泽身上。利群的困境，是传统商超共同的宿命。电商平台持续分流，即时零售把到家时效越压越短，折扣店和社区团购把价格打到更低。这个深耕山东的区域零售商，面对的是四面八方涌进来的对手。
徐瑞泽上任后的打法很清楚，数字化加本地化。升级会员系统、搭建供应链中台、强化社区生鲜和即时配送。逻辑都对，但在一个结构性的行业下行周期里，再好的内部优化，也拧不过外部的大势。
2026年一季报延续了这个趋势。营收16.71亿元，同比继续下滑22.06%，归母净利润672万元虽然同比增长了31.56%，但扣非净利润仍然亏损233万元。
这可能是十位二代里最让人唏嘘的一个案例。不是因为能力不行，是因为她学到的所有经验、父亲传授的所有打法，都基于一个过去的市场环境。而她面对的是一个全新的战场。利群的失速没有停下来。
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李子园李博胜：守着一个爆款，四年原地踏步
李子园李博胜的接班，在行业里属于典型的温和型交棒。
2024年12月，92年出生的李博胜接任总经理，创始人李国平继续留任董事长全程护航。接手的李子园，甜牛奶这个品类占到了近一半的市场份额，是细分赛道绝对的冠军。
但冠军的问题是，赛道太小了。
2025年年报，营收12.96亿元，同比下滑8.44%。其中含乳饮料下降了13.92%，占比从九成八以上降到了九成左右。归母净利润1.96亿元，同比下降12.29%。营收额在14亿左右徘徊了整整四年，2025年破位下行。
李博胜做了很多事。他推动了电商渠道的拓展、试水抖音直播带货、推出小规格轻量化的甜牛奶产品。这些都是父辈没碰过的领域。但问题在于，做增量容易，改存量难。当老品类在下滑，新品类的增长速度追不上衰退的速度时，整体基本面就在往下走。
2025年，李子园披露了5亿元投资生乳深加工项目，其中包括中老年配方奶粉产线，试图开辟第二赛道。步子迈得很大，但能不能跑通，年报上看不到答案。
这个案例最有价值的地方在于它暴露了一个现实，单品依赖的惯性之强，远超想象。不是你推了新品、开了新渠道，老品就会自动让位给增长的。往往是你忙了一圈新业务回来，发现老业务的窟窿又大了一圈。
2026年一季报，营收3亿元同比降6.39%，归母净利润同比降19.13%。两道线全部向下，而且利润降幅大于营收降幅。一季度毛利率同比跌了5个多百分点，说明不只是卖得少，是卖一件赚的也少了。
李博胜接的是一盘明牌，甜牛奶打到头了，新路还没蹚出来。接班不到两年，虽然时间不等人，但远未到下结论的时候。
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达利许阳阳：退市换长期，最沉得住气的接棒
在一众二代中，许阳阳的接班是最不用让人担心的。
原因不是她比别人聪明，是她花的时间比别人长得多。2008年从英国留学归国进入达利，从基层做起，生产、品牌、运营各个岗位都历练过。到2025年11月正式接任集团总裁，整整17年。
父亲许世辉在整个过程中一点点放手，两代人的配合一直很默契。
接班前的关键一步，是达利的私有化退市。2023年6月启动，同年9月正式从港交所摘牌。褪去上市身份，本质上是不再为季度财报打工，能按自己的节奏布局。
许阳阳真正花力气推的，是出海。2023年许世辉提出方向，许阳阳牵头执行，两年落地了四个海外生产基地。印尼是桥头堡，首期投资1亿美元，在西爪哇省建了156亩的工厂，12条生产线，2025年8月竣工，10月投产，预计年产值3亿美元以上。泰国、越南、沙特的生产基地同步推进，形成东南亚加中东的布局。这是达利36年来第一次把产能搬到海外，也是许阳阳接班后最有分量的一步棋。
退市后没有公开年报，从福建省民营企业100强榜单看，达利2024年的营收比2021年上市期间的峰值掉了近两成。这个下滑从许世辉还在管的时候就开始了，许阳阳接手的是一个已经在下行的盘子。真正的考卷刚发下来，出海能不能打开第二增长曲线，是她要回答的核心问题。
在所有案例中，许阳阳代表的是一条最稳的路。不急，不抢，用十七年的时间把班接稳。稳是稳了，但接班不是守摊，是接过来还能往前蹚。达利能不能重新长起来，才是检验她接班成不成的尺子。
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双汇万宏伟：营收五连降，但利润守住了
万宏伟的接班，从第一天起就带着特殊背景。
2021年，大哥万洪建与家族爆发激烈冲突后彻底离场。这场风波不仅震动了整个快消行业，也为后续的接班定了调。最终，万隆选择了性格低调、不显山露水的次子万宏伟。
2024年8月，万宏伟正式出任双汇发展董事长。他长期在万洲国际任职，偏重国际业务，几乎不介入国内终端的经营。
他接手的双汇，数据上呈现一个耐人寻味的结构。2025年年报，营收592.74亿元，同比微降0.48%，归母净利润51.05亿元，同比增长2.32%。
增利不增收的背后，是营收从2020年738.63亿元的峰值一路滑下来，到2025年已经连降五年。换句话说，万宏伟接手的不是一家增长企业，是一家在慢刹车中守住利润的企业。
他的动作很精准，但也很保守。优化低端滞销产品结构、加码肉制品深加工提升附加值、深化全球化供应链。没有大刀阔斧的改革，没有颠覆性的战略转换。跟父亲万隆的风格相比，万宏伟更偏重职业化团队集体决策，风格温和、节奏缓慢。
这个选择对不对，现在还无法定论，但2025年利润稍涨。
2026年一季报给出了更积极的信号。营收145.49亿元，同比增长1.96%，终于止住了连续五年的下滑。归母净利润12.92亿元，同比大增13.59%。更关键的是，肉类产品销售总量88万吨，同比增长14.89%，但营收只增了2%，说明每吨的均价在降，量在往上走。利润增幅远大于营收增幅，主要是低猪价拉低了原料成本，加上规模效应摊薄了固定成本。
万宏伟接手一年半，终于把速度拉正了。不过，这波利润增长很大程度上吃的是低猪价的红利。2026年7月初猪价已经开始反弹，如果下半年猪价持续回升，成本优势就会缩水。
万宏伟把速度拉正了，但如果猪价再涨，成本优势缩水，这个速度能不能扛过一个猪周期，才是真考验。
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四川有友食品鹿游：叔侄传承，打出第二曲线
有友食品的传承在所有案例里最特殊，不是父子，是叔侄。
鹿游的叔叔鹿有忠是创始人，一手打造了泡椒凤爪这个超级单品。但就像所有超级单品的宿命一样，当靠一款产品做到头部，天花板也就到了。有友食品多年来一直困在只有凤爪里，多元化尝试收效甚微，品牌老化问题也越来越突出。
鹿游的接班是渐进式的，到2025年完成最终管理权交割，全面主导经营。
2025年年报，营收15.89亿元，同比大增34.39%。归母净利润1.86亿元，同比增长17.94%。这是有友食品连续第二年营收增长。在消费降级的大背景下，这个增速相当硬。他交出的，是十个案例里最像破局的一份答卷。
他是用两条腿走路。一条腿是老本行升级。经典泡椒凤爪保留不动，同时迭代出藤椒、柠檬等新口味，把原有的消费者黏住，顺便拉新。另一条腿是品类延伸。脱骨鸭掌、鸡翅、素食等卤味小食相继推出，其中脱骨鸭掌在山姆成了畅销单品。渠道上同样有动作。从依赖传统商超，转向便利店、零食量贩和山姆，往年轻人密度更高的终端走。
除了品类延伸和渠道变革，鹿游还试了鲜制零食实体店。有友子品牌"玩味族"2026年4月在重庆开出首店。目前只有一家店。
另外还推出了员工持股计划，考核目标以2025年营收为基数，2026年增长不低于25%，2027年累计增长不低于50%。有意思的是，这个目标比2025年实际34.39%的增速还低，管理层给自己留了余地。
2026年一季报营收5.35亿元，同比继续大增39.62%，归母净利润6577万元，同比增长30.71%。扩张趋势没有减速，第二曲线正在加速兑现。
但隐忧也在。毛利率2025年同比下降超过3个百分点，一季报还在继续降。新渠道走量但利薄，成本增速40.51%跑赢了营收增速34.39%。跟山姆合作后，应收账款从2023年的不到400万飙到1.3亿以上，钱压在大渠道的账上。营收暴增的同时，利润率在缩水。
有友食品这个案例最重要的启示是，品类延伸不是另起炉灶。最有效的第二曲线，往往长在第一曲线的延长线上。但能不能把量做起来的同时把利润率稳住，才是鹿游接下来要过的关。
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万辰王泽宁：临危接棒，越跑越稳
万辰集团（好想来母公司）的交棒，是所有案例里最不像交接的一场交接。
2025年3月，万辰集团公告，董事长王健坤因突发变故无法履职。彼时接班计划远没有排上日程。5月王健坤回归，7月辞去董事长职务，姑姑王丽卿接任董事长，1993年出生的王泽宁出任总经理。从变故到交棒，前后四个多月，没有过渡期，一个32岁的年轻人被推到了1.5万家门店的最前面。
很多人为万辰捏把汗。量贩零食是过去两年消费赛道最火的风口，但也是整合最乱的风口。万辰通过连续收购好想来、来优品等多个品牌快速登顶，多品牌并行、系统杂乱、加盟商管控松散的后遗症全在。
然后，2025年年报出来了。
营收514.59亿元，同比增长59.17%。归母净利润13.45亿元，同比增长358%。全年净增门店4118家，年末总数达18314家。这些数字砸在面前的时候，所有他太年轻的怀疑都显得无力。
王泽宁的打法跟父亲完全不同。王健坤是典型的资本型操盘手，擅长并购扩张、速度碾压。王泽宁则是运营型管理，上任后把精力转向供应链集采、统一运营标准、优化单店模型，推自有品牌"好想来超值"和"好想来甄选"。不是只顾着开店，而是抠效率。从抢规模转向练内功。
他的视线也没停在量贩零食上。2024年底起，推出了面积更大的"好想来省钱超市"和"好想来全食优选"门店，品类从零食扩展到烘焙、水果、冻品、日化、粮油调味，往硬折扣超市的方向靠。
2025年9月，万辰向港交所递交上市申请，招股书里明确写了，计划从东南亚起步拓展海外硬折扣市场。国内练内功，海外找增量，一个32岁的年轻人画出的棋盘，比外界想象的大。
2026年一季报延续了高增长。营收166.34亿元，同比增53.73%，归母净利润6.30亿元，同比增193.12%。量贩零食业务单店店效继续提升。接手后的三个季度，增速没有掉，反而越跑越稳。
万辰的危机接班，变成了一场加速接班。王泽宁用三个季度证明了一件事，年轻人不是接不住，是看你给不给他接的机会。
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雅戈尔李寒穷：最新鲜的样本，最不确定的未来
雅戈尔李寒穷的接班，是这篇文章十个案例里最新鲜的一个。
2026年5月21日，75岁的李如成交出指挥棒，49岁的女儿李寒穷正式接任董事长。距离现在不到两个月，她还几乎没有时间证明什么。
但李寒穷已经做了两件事，足够不容小视。
第一件事是买商场。2024年12月，她代表雅戈尔联合财团以74亿元收购银泰百货100%股权，把88个零售项目的全国网络收入囊中。一家做服装的制造型企业，接班前第一笔大买卖是买零售终端。这个信号很清楚，她知道父辈走的是制造的路，她要走的是品牌加渠道的路。除了收购银泰，雅戈尔还在全国自建时尚体验馆，截至2024年末已开16家，并加大对奥莱渠道的进驻力度。买来的、自建的、进驻的，三张渠道牌攥在手里。
第二件事是直面数字。2025年年报摆在面前的并不好看。营收115.82亿元，同比下降18.37%，归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%。更扎眼的是营收结构，服装主业营收74.33亿元（含收购的法国童装品牌Bonpoint并表），归母净利润只有不到9600万元，同比暴跌77.75%。而投资业务贡献了24.71亿元的净利润。说到底，利润的大头是投资赚的，服装主业还在亏钱赚吆喝。
李寒穷在雅戈尔长期担任副董事长，走的是投资和并购路线，主导了银泰收购、Bonpoint收购等多起交易，被媒体称为"并购女王"。她接手后的核心命题，是在服装主业空心化、投资利润撑场面的结构下，怎么把买来的渠道势能灌到自有品牌里，让主业真正站起来。
如果能用好银泰百货和奥莱渠道，雅戈尔就从一家做衣服的制造企业，变成手握渠道的品牌零售商。这不是多了一个卖货的地方，是换了一种活法。
2026年一季报是她父亲交棒前的最后一份财报，营收28.82亿元同比微增3.10%，归母净利润9.22亿元同比增14.73%。结构依旧是偏科，投资业务贡献了6.99亿元利润，占比超过75%。但有一个信号值得关注，服装主业一季度净利润1.99亿元，同比增长6.11%，购物中心和奥莱渠道营收分别大增36.46%和25.46%。跟2025年全年不到1亿利润相比，一个季度就翻了一倍多。
雅戈尔早已不是一家做服装的公司。投资利润撑着基本面，银泰百货和奥莱握着渠道，服装主业是底盘。李寒穷要做的不是让哪一块单独站起来，而是把这些板块拧成一个真正的时尚集团。
这张考卷，是十个案例里最难的一张。也许这正是最好的结尾，不是画上句号，而是留下一个开放的问号。
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结语：
十位二代，十张答卷，找不到两张一样的。
民营企业家的传承从来没有标准答案。父辈那一代，靠勇气、靠时代红利、靠规模扩张打下的江山，到了二代这里，所有的成功公式都要重写。消费市场在萎缩，渠道结构在重新洗牌，老品牌在集体老化。没有任何一个二代可以靠复制父辈的方式赢。
但有一条是确定的，传承的终局，从来不是身份的更替，是真本事的延续。
以上10位只是中国零售与快消企业二代接班的代表案例，冰山一角，中国50后，60后创业的企业家们，都在面临交班与传承的问题，在10个案例背后，中国零售二代们，正在排队接班。
作者简介：荆焰，零售圈高级合伙人，零售圈供应链研究中心主任，商务部流通产业促进中心专家，零售圈零售荆言栏目主理人，西北大学经济管理学院(MBA)高级工商管理硕士，高级采购师，31年零售行业老兵，历任上市公司超市板块店总，采购总，副总裁，实操经验丰富，对零售行业有独特的见解和认知。
文章为作者独立观点，不代表股票杠杆平台_十倍杠杆炒股开户_杠杆炒股平台咨询观点
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